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中银证券:给予盛美上海买入评级
作者:凯时app登录首页  来源:  时间:2021-12-12 14:47  点击:

  2021-11-18中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对盛美上海进行研究并发布了研究报告《持续技术创新、不断自我超越的半导体设备龙头》,本报告对盛美上海给出买入评级,当前股价为138.08元。

  作为国产半导体设备龙头,盛美上海历年业绩保持高成长,主要受益于半导体景气度上行、国产化,具有很强的代表性,是稀缺的半导体设备技术差异化、产品平台化、客户全球化标的。

  核心技术团队:具备丰富的半导体产业链从业经验,以及半导体设备前瞻性国际视野。创始人王晖总80年代赴日本大阪大学主攻半导体设备及工艺方向,从事镀铜、CMP、离子注入等设备研究。多位技术人员具有20多年国内外半导体产业链及设备、工艺的从业经验,支撑盛美上海在单片清洗、无应力抛光、镀铜等产品研发方面的持续突破,前瞻性的布局多项核心设备工艺的研发。

  行业地位:国内高成长的半导体设备龙头企业。公司成立于2005年,与中微、睿励、安集科技688019股吧)等同属于老牌国产半导体设备与材料企业,已在全球半导体设备行业耕耘16年,2020年公司收入10.07亿元,同比增长33%,净利润1.97亿元,同比增长46%,综合毛利率43.8%。据赛迪顾问2021世界半导体大会资料,盛美上海与北方华创002371股吧)、中微公司688012股吧)等,被评为中国半导体设备五强企业。根据中国国际招标网数据统计,公司在部分12英寸国产线上的清洗设备市场份额大于20%,贡献90%以上的国产清洗设备,2018-2020年盛美上海清洗设备的市占率逐年攀升。

  产品平台化:不断超越自我持续拓展目标市场规模。公司产品包括干、湿法工艺设备,干法工艺设备包括LPVCD、合金退火等,湿法工艺设备包括镀铜(ECP)、清洗、无应力抛光(SFP)等,通过内生发展实现产品平台化,实现多项关键工艺设备国产化。参考ACMR资料,公司现有产品在全球可覆盖目标市场规模约50亿美元,其中清洗设备约30亿美元,镀铜设备约5亿美元,LPCVD约10多亿美元,SFP也有较好前景。

  技术差异化:通过自主创新掌握SAPS、TEBO、Tahoe、无应力抛光、镀铜、LPCVD等全球领先技术,并做了全球专利布局。公司坚持差异化竞争和创新的发展战略,通过自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术等,有效提升客户的生产效率、提升产品良率并降低生产成本。公司成功研发出全球首创的SAPS、TEBO兆声波清洗技术和Tahoe单片槽式组合清洗技术,可应用于45nm及以下技术节点的晶圆清洗领域,有效解决刻蚀后有机沾污和颗粒的清洗难题,大幅减少浓硫酸等化学试剂的使用量。

  市场国际化:核心客户包括国外内存储厂商、国内一线晶圆代工客户、功率器件客户等。2008年盛美上海SAPS技术研发成功,2009年产品进入全球存储龙头海力士进行产品验证,2011年首次取得海力士正式订单,并于2013年取得海力士多台重复订单。2015年开始公司陆续取得长江存储、中芯国际及华虹集团等中国大陆领先客户的订单。2020年前5大客户为华虹集团、长江存储、中芯国际、SK海力士、长电科技600584股吧)。

  募投项目:立足差异化自主创新研发,致力于成为国际半导体设备领军企业。公司募集资金用于盛美上海设备研发与制造中心、盛美上海高端半导体设备研发项目,快速实现槽式清洗设备、立式炉管设备(退火炉、氧化炉、LPCVD、ALD)等关联工艺设备的集成开发与生产,扩展和建立湿法和干法设备并举的种类齐全的产品线。部分募投资金围绕清洗、SFP、镀铜、立式炉、ALD在先进制程工艺应用投入更多有效研发力量,致力成为综合性国际集成电路装备集团。

  预计公司2021-2023年营收为15.58/25.22/36.33亿元,净利润2.65/4.20/5.85亿元。公司作为稀缺的本土半导体设备龙头之一,将充分受益半导体大周期向上、设备国产化,首次覆盖,给与买入评级。

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